斗战神-国泰君安：煤炭板块估值重塑正在途中

　　国泰君安研报暗示，国泰估值煤炭板块估值的君安重塑正在途中，暗地里反映的煤炭斗战神不仅是煤炭行业深刻供需结构变化，逐步“公用事业化”，板块而且也反映了稀缺无风险收益率的重塑正途中高股息资产投资策略的问题。保举：1）长协焦煤；2）高股息动力煤；3）估值偏低，国泰估值具备修复空间；4）成长&转型。君安

　　全文如下

　　【煤炭】内外资一季度继续增配煤炭板块

　　保持行业“增持”评级。煤炭我们认为煤炭板块估值的板块重塑正在途中，暗地里反应的重塑正途中斗战神不仅是煤炭行业深刻供需结构变化，逐步“公用事业化”，国泰估值而且也反映了稀缺无风险收益率的君安高股息资产投资策略的问题。保举：1）长协焦煤；2）高股息动力煤；3）估值偏低，煤炭具备修复空间；4）成长&转型。板块

　　龙头煤炭股2024Q1国内公募机构整体持仓及沪深股通持仓自2023Q1起连续4个季度提升：煤炭进入基金前十大重仓股的重塑正途中数量由2023年4季度的23支增至2024年1季度的26支，整体持仓针对动力煤焦煤实现全面增配。煤炭前5大重仓持股分别为中国神华、陕西煤业、兖矿能源、新集能源、中煤能源，持股基金持仓占流通股比分别为1.33%、3.61%、2.69%、9.31%、1.89%。

　　以环比的变动衡量（2024Q1末基金重仓的股数占流通股比例相对于2023Q4末）：山煤国际、开滦股份、盘江股份、陕西煤业、永泰能源受到机构减持，分别减持占流通股3.54%、2.38%、1.98%、1.17%、0.17%，增持为新集能源、山西焦煤、中煤能源、恒源煤电、电投能源分别占总股本比例变化为9.08%、0.79%、0.42%、0.19%、0.19%；24年1季度整体煤炭板块配置较上季度上升，龙头持仓提升较明显。沪深股通1季度集中增持了宝泰隆、开滦股份、恒源煤电、陕西煤业、兰花科创，分别占总股本比例变化为0.98%、0.94%、0.59%、 0.50%、0.44%，减持集中在新集能源、物产环能、山煤国际、潞安环能、电投能源，分别占总股本比例变化为2.39%、0.59%、0.58%、0.52%、0.39%。

　　期末沪深股通持股集中在恒源煤电、兰花科创、平煤股份、山煤国际、 冀中能源，占总股本比例分别为8.92%、4.41%、3.90%、3.76%、3.68%；港股通1季度资金集中兖矿能源、久泰邦达能源、中国旭阳集团、中国神华、中煤能源，占总股本比例分别为14.41%、13.20%、7.62%、6.87%、5.74%。

　　风险提示：宏观经济下滑，煤炭价格大幅回落。

（文章来源：每日经济新闻）